欧产日产国产精品乱噜噜_羞羞视频免费观看网站_伊人在线视频_一级电影免费_久久免费综合视频_99国产精品国产免费观看

一只氣球會不會如一只亞馬遜森林的蝴蝶在兩周之后引起德克薩斯周發生龍卷風一樣引發地緣政治沖突的升級？目前不得而知，不過地緣政治風險確實是今年投資所面臨的風險之一，正如我們在《向陽而生--2023年A股和港股投資展望（重發）》所分析的。

這個周末，另外一個如這只氣球一樣讓投資人意外的事件是上周五美國股市開盤前公布的美國1月份非農就業數據。

該數據大超市場預期：上個月美國新增就業51.7萬人，是市場預期18.7萬的2.5倍，同時1月份失業率降低到3.4%，為1961年以來的新低。

強勁的就業數據預示著美聯儲將會在加息的道路上走得比市場當前預期的更長和更遠。在上周五該數據公布之后，美國聯邦基金利率期貨預期美聯儲將會在今年五月和六月分別加息25個基點。

這也意味著期待美聯儲將在今年降息的投資人要失望了。我們在年初的《十個瞎猜》中預計美聯儲全年不會降息，背后的一個原因就是美國通脹將會持續維持在高位，而通脹維持在高位的主要推動因素是勞動力工資將不斷上漲。

1月的非農就業數據印證了我們的判斷。

近期關于美國大科技和金融公司裁員的消息不斷，但對1月的就業數據沒有產生任何負面影響，主要是因為一月份的就業增長來自休閑娛樂產業，也即服務行業。事實上，也正是由于服務行業勞動力持續處于短缺狀態，盡管白領失業人數在增加，但美國勞動力市場依然十分火爆。

由于服務行業勞動力短缺，美國平均小時工資（平均時薪）持續上漲。1月平均時薪同比增4.4%，預期增4.3%，2022年12月同比增速為4.6%。雖然1月平均時薪同比增速略有回落，但環比持續上漲。1月平均時薪環比增0.3%，預期增0.3%，同時2022年12月的平均時薪上修至增0.4%。

工資持續上漲的情況下，美聯儲怎么可能降息呢？如我們之前所分析的，工資上漲有可能引發工資-成本推動的通脹。這是最難治理的一種通脹，美聯儲一定要用上全力才有可能馴服這個通脹猛獸。

對A股而言，地緣政治沖突和美聯儲超預期加息很可能意味著過去一個月連續涌入的北上資金要離場了。而北上資金喜愛的消費等板塊也可能面臨回調的風險。值得注意的是，從2022年10月底至今年春節前，申萬31個行業中漲幅領先的基本都是外資喜愛的板塊，包括食品飲料、非銀金融、家用電器、傳媒和建筑材料。

表一：行業漲跌幅--2022年10月31日-2023年1月20日

數據來源：WIND

那A股的行情是否就會就此結束呢？我們判斷，隨著中小盤個股趨于活躍，行情有延續的可能。上周是節后第一周，從行業表現看，外資青睞的板塊基本全線回調，而汽車、計算機和國防軍工等中小創個股比較集中的行業開始回暖（表二）。

上周五，北向資金打斷了從1月4日以來連續17個交易日的凈流入，轉向凈流出。而本文開頭提到的地緣政治沖突如果持續升級則很可能加劇外資的凈流出。

表二：行業漲跌幅—2023年1月30日到2月4日

數據來源：WIND

因此，去年四季度以來A股的高歌猛進要面臨一定的考驗。正如我們在《牛市來了？》所述，企業盈利才是決定股市方向的決定性因素。而當下看來，企業盈利很可能需要較長時間才能得以恢復。

總之，外部環境并非一片大好，國內經濟重啟也需要時間。因此，今年股市雖會向陽而生，但難免一波三折。

聲明：本市場點評由北京楓瑞資產管理有限公司（以下簡稱“楓瑞資產”）“楓瑞視點”微信公眾號提供和擁有版權，授權上海海獅資產管理有限公司轉載。在任何情況下文中信息或所表述的意見不構成對任何人的投資建議，楓瑞資產不對任何人因使用本文中的內容所引發的損失負任何責任。未經楓瑞資產書面授權，本文中的內容均不得以任何侵犯楓瑞資產版權的方式使用和轉載。市場有風險，投資需謹慎。