A股和港股2023年開局走勢強勁，連續兩個交易日上漲。但美股開年下跌，圣誕節行情表現不及預期。
截止1月4日，本周上證指數、滬深300、科創50分別上漲1.1%、0.55%和1.3%。而創業板指下跌0.5%。港股恒生指數、恒生國企指數和恒生科技指數分別上漲5.11%、5.38%和7.23%。
港股表現強于A股與南下資金和海外資金加倉有較大關系。南下資金從2022年11月初開始持續加倉港股，連續9周凈流入港股市場。
海外資金也從去年11月初買入港股，到12月份開始逐漸流出。在中國政府12月初宣布放開疫情防控政策之后，外資短暫地又重新流入港股市場，而后在12月中旬至今持續流出。
外資的動向與港股匯率緊密相關。港幣兌美元匯率從11月初開始由弱方兌換保證7.85港幣兌一美元上漲，最高漲到12月初的7.7697港幣兌一美元。之后，港幣兌美元匯率開始走弱。截止2023年1月4日，港幣兌美元匯率下跌到7.8183，靠近弱方兌換保證。
我們認為外資12月份從港股市場持續流出與美股在12月份表現不佳有一定的關系。美股12月份總體下跌，導致外資避險情緒提升，從而拋售港股在內的新興市場股票。
A股和港股表現強勁是市場對政府政策的期待以及疫情防控措施放開后經濟復蘇的預期所推動的。行業方面，A股計算機、通信和房地產漲幅領先，而煤炭、食品飲料和美容護理跌幅領先。其中計算機是對信創概念的炒作再次升溫；而通信板塊主要是炒作中國特色估值體系；房地產板塊上漲則是市場對更多房地產政策出臺的預期。
港股12 個行業全線上漲。其中科技、醫療和地產板塊漲幅領先。近期，政策對互聯網平臺企業開始友好起來，推動了行業的上漲。醫療板塊上漲與新冠疫情在內地廣泛傳播有一定關系。而地產板塊上漲的邏輯與A股完全相同。
前面提到的中國特色估值體系也是市場近期熱議的一個話題。很多分析師認為中國特色的估值體系最終需要國有企業提高自身業績和資產回報率。分析師通常會將中國龐大的國有資產對標新加坡國有資產管理公司，即淡馬錫。淡馬錫旗下的國有資產一年回報率可以高達兩位數，而我國的國有資產年回報率只有個位數。如何提升國有資產運營效率恐怕需要更多的頂層設計和創新的制度安排。
A股和港股地產板塊的上漲來源于將會有更多支持房地產政策出臺的消息。1月4日，有傳言政府將推出針對優質房企的資產負債表的支持計劃，房企融資限制進一步放寬，以及需求端可能取消認房又認貸。
政府近期頻繁出臺房地產政策其實是因為外需走弱的背景下，需要提振內需。周三蘋果產業鏈個股大跌，主要是因為蘋果砍單消息的刺激。而蘋果砍單也反應經濟衰退預期下，國外需求持續走弱。
我們之前對中國進出口同比增速做過分析，一般而言出口持續負增長的時間都至少10個月以上。本次進出口同比增速從10月份開始轉負，11月份同比增速大跌9.6%。考慮到主要發達國家的景氣指標一再走弱，2023年對出口企業可能是比較艱難的一年。反過來講，對房地產行業的支持也可能至少持續到外需增速轉正為止。
不同于受到中國經濟復蘇預期支撐的A股和港股，美股是在衰退預期下展開本周行情。1月3日也是美股新年第一個交易日，指數高開低走，三大股指皆收負。通常所說的圣誕節行情是從2022年12月23日開始，直到1月4日，持續7天。在此期間，如果股指下跌，通常意味著未來一年美國股市行情會先相對糟糕。本次美股三大股指在此期間微漲，也許預示著未來一年美股行情不那么差。
1月4日，美聯儲12月份議息會議紀要公布，基本符合市場預期。美聯儲加息終點始終是困擾市場的一個問題。有美聯儲官員1月4日表示，加息到5.4%是合適的。這意味著美聯儲需要再加息1個百分點。從2022年3月份開始加息以來，美聯儲一直表現鷹派十足，主要原因還是通脹一直沒有從高位有效回落。
我們之前對通脹持續處在高位對經濟的危害做過分析，相較于經濟的短暫衰退，通脹持續處在高位對經濟的傷害更大。因此，短時間把通脹降到合意水平是美聯儲的首要任務。
開年兩個交易日，國內和國際資本市場表現有一定的差異。未來一年會怎么樣呢？讓我們一起邊走邊看吧。
聲明：本市場點評由北京楓瑞資產管理有限公司（以下簡稱“楓瑞資產”）“楓瑞視點”微信公眾號提供和擁有版權，授權上海海獅資產管理有限公司轉載。在任何情況下文中信息或所表述的意見不構成對任何人的投資建議，楓瑞資產不對任何人因使用本文中的內容所引發的損失負任何責任。未經楓瑞資產書面授權，本文中的內容均不得以任何侵犯楓瑞資產版權的方式使用和轉載。市場有風險，投資需謹慎。
免費咨詢電話：0757-2833-3269 或 131-0659-0746
公司名稱：上海海獅資產管理有限公司 HESS Capital, LLC
公司地址：廣東省佛山市順德區天虹路46號信保廣場南塔808
Copyright 2014-2020 上海海獅資產管理有限公司版權所有
滬ICP備2020029404號-1
