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11月初以來隨著股市上漲，清倉式減持也逐漸增多。

某零食龍頭企業(yè)11月20日晚間公告，截至本公告日，公司珠海高瓴天達(dá)投資中心（有限合伙）、HH LPPZ（HK）Holdings Limited、寧波高瓴智遠(yuǎn)企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）(其為一致行動(dòng)人，以下單稱或合稱“擬減持股東”）合計(jì)持有公司股票22,290,021股，占公司總股本的5.56%。

該等股份均來源于公司首次公開發(fā)行股票上市前持有的股份。因自身資金需求，擬減持股東計(jì)劃自2022年12月13日至2023年5月21日期間通過集中競(jìng)價(jià)方式、自2022年11月25日至2023年5月21日通過大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持公司股份數(shù)量合計(jì)不超過22,290,021股，合計(jì)不超過公司總股本的5.56%。

公告相對(duì)較長(zhǎng)，總結(jié)下來就是一句話：高瓴擬清倉式減持該零食龍頭企業(yè)。

該零食龍頭企業(yè)于2020年2月24日，也就是我國(guó)新冠疫情爆發(fā)期間，在上海交易所上市。之后受益于疫情所帶來的線上流量的暴漲，該公司股價(jià)在短短5個(gè)月的時(shí)間就從17元的發(fā)行價(jià)上漲到87元的最高價(jià)。

隨后，該公司股價(jià)就開啟了漫漫熊途，從87元一直下跌到2022年4月27日的最低價(jià)21.7元。也就是說在不到兩年的時(shí)間里，股價(jià)被腰斬再腰斬。今年8月份以來，該公司股價(jià)從底部走出，近期隨著A股市場(chǎng)上漲而進(jìn)入上漲通道。高瓴的減持也就是在股價(jià)剛剛形成向上趨勢(shì)的時(shí)候宣布的。

雖然股價(jià)近期上漲，但該公司2022年以來業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。根據(jù)公司三季報(bào)，2022年1到9月份，該公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)6.6%，歸母凈利潤(rùn)同比下降8.8%，扣除非經(jīng)常性損益之后的凈利潤(rùn)同比下降10.7%。3季度營(yíng)業(yè)收入由上半年正增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，為-1.8%；歸母凈利潤(rùn)同比下降23.6%。

該公司收入增長(zhǎng)乏力主要是因?yàn)閭鹘y(tǒng)電商平臺(tái)流量紅利耗盡。該公司的一個(gè)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在主流電商平臺(tái)的銷售收入也處于下滑狀態(tài)，印證了當(dāng)前零食行業(yè)面臨的困境。電商紅利的終結(jié)對(duì)國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的影響重大，對(duì)零食等依靠互聯(lián)網(wǎng)紅利擴(kuò)張的行業(yè)而言也是一個(gè)難以逾越的挑戰(zhàn)。

可能也正是因?yàn)檫@個(gè)原因，高瓴在2021年2季度一年解禁期滿之后就開啟減持之路，從最高持股比例22.7%一路減持到當(dāng)前的5.56%。雖然減持比例降低，但高瓴仍然是該公司第三大股東。

網(wǎng)上有討論也許高瓴會(huì)將其部分股份轉(zhuǎn)讓給更具影響力的股東，如地方國(guó)資等，這對(duì)公司而言也許是一個(gè)利好。這種情形如果不能發(fā)生，則該公司股價(jià)短期面臨較大壓力。長(zhǎng)期而言，還是要看公司的業(yè)績(jī)?nèi)绾巍Ｖ喂蓛r(jià)上漲的唯一堅(jiān)實(shí)動(dòng)力就是良好的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?/span>

除了該零食龍頭的清倉式減持因?yàn)樯婕爸顿Y機(jī)構(gòu)而引起市場(chǎng)關(guān)注以外，上周騰訊通過分紅派息的方式清倉美團(tuán)的股票也讓市場(chǎng)頗為震動(dòng)。

11 月 16 日，騰訊在 2022 年第三季度財(cái)報(bào)中披露，其將以實(shí)物分派的方式分派持有的 9.58 億股美團(tuán) B 類股票，作為特別中期股息分派，分派比例為 10:1（每持有 10 股騰訊獲派 1股美團(tuán)）。

根據(jù)美團(tuán) 2022 年中期財(cái)報(bào)，截至 6 月 30 日，騰訊通過多家全資附屬公司共計(jì)持有美團(tuán)約 10.5 億股 B 類股票，約占美團(tuán)已發(fā)行股票的 17%。照此計(jì)算，騰訊此次減持的美團(tuán)股票數(shù)量約占其持股的 91.2%，減持過后，其持有的美團(tuán)股權(quán)也將降至約 1.5%。

騰訊董事會(huì)解釋稱，實(shí)物分派符合公司及股東的利益。騰訊奉行的投資策略之一，是投資在某些行業(yè)處于發(fā)展階段的公司，支持投資公司的增長(zhǎng)，并在判斷投資公司的財(cái)務(wù)實(shí)力、行業(yè)地位和投資回報(bào)已達(dá)到穩(wěn)健水平時(shí)擇機(jī)退出。

對(duì)上述陳述的另外一種解讀就是騰訊投資的是成長(zhǎng)型企業(yè)，一旦成長(zhǎng)型企業(yè)進(jìn)入成熟期，可能就是騰訊要兌現(xiàn)投資成果之日。

騰訊對(duì)美團(tuán)的清倉式減持讓人不能不聯(lián)想到去年其對(duì)京東的清倉式減持。去年12月23日，騰訊控股發(fā)布公告，將按合資格股東持有每21股騰訊控股股份獲發(fā)1股京東集團(tuán)A類普通股的基準(zhǔn)，以實(shí)物分派的方式宣派騰訊控股持有的約4.6億股京東集團(tuán)A類普通股。分配后，騰訊控股在京東集團(tuán)的持股比例約為2.3%，不再為其第一大股東。

在被騰訊清倉式減持之后，京東在美股和港股的股價(jià)表現(xiàn)疲弱。10月底一度下跌到138元每港幣的低點(diǎn)。近期隨著市場(chǎng)反彈，港股股價(jià)又重新回到了200港幣以上，但仍低于騰訊宣布減持時(shí)的價(jià)位，當(dāng)時(shí)京東股價(jià)為260港幣。

美團(tuán)和京東都是知名的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)，一個(gè)是在大眾餐飲，一個(gè)是在網(wǎng)購物流。騰訊的減持與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)進(jìn)入增長(zhǎng)瓶頸不無關(guān)系。

因此，零食龍頭與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的被減持表面上看毫無關(guān)聯(lián)，但實(shí)質(zhì)都指向了互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)增速放緩。

English Summary

The liquidation of listed companies by major shareholders comes one after another as stock market rebounded. A leading snack retailer announced that it would be liquidated by a famous institutional investor in the coming six months. The snack retailer was faced with earnings growth slowing down this year as growth of traditional ecommerce platform has entered plateau.

Another liquidation comes from Tencent, which announced that it would liquidate Meituan stocks as dividend to Tencent investors. Last year Tencent also liquidated Jing Dong as dividend to investors. The reason might be similar to the previous one: the ecommerce platform can not grow fast.

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