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流火7月股市卻是冰冷的。

7月份A股上證指數、深成指、創業板指和科創50分別下跌4.3%、4.6%、4.9%和1.5%。行業方面，申萬31個行業中，只有8個行業上漲，23個行業下跌。其中環保、機械設備和汽車行業漲幅領先，7月份分別上漲5.3%、5.2%和5.1%。而建筑材料、食品飲料和銀行跌幅領先，分別下跌10%、9.7%和9.3%。

7月份經濟復蘇步伐放緩，汽車和房地產銷售都出現放緩跡象。7月31日，中國汽車流通協會發布的最新一期“中國汽車經銷商庫存預警指數調查”VIA(Vehicle Inventory Alert Index)顯示，2022年7月中國汽車經銷商庫存預警指數為54.4%，同比上升2.1個百分點，環比上升4.9百分點。該指數覆蓋全國大部分省份的1000多家4S店。指數值在50%以下是合理的，數據值越高，反應經銷商的壓力越大。

購置稅減半政策在6月份出臺，加上廠商和經銷商沖擊半年度目標，導致6月份的銷售透支了7月份的需求。另外，3層多的省份和城市的汽車優惠政策在6月底結束。同時，7月份天氣炎熱，7月中旬的中元節也影響消費。預計7月的乘用車銷量為165萬輛，同比增速較6月份有所放緩。但多數經銷商認為8月份汽車銷售將會有好轉。

6月份房地產市場在政策支持下銷售回暖。國家統計局數據顯示，6月全國商品房銷售面積、銷售金額環比分別大幅增長65.8%和68.1%，環比增幅分別較5月增長40個和38.5個百分點。6月數據雖然喜人，但持續性不強。近期，一些爛尾地產爆出停貸潮，對房地產銷售也產生了負面影響。據中國房地產業協會預計，今年房地產銷售將會下降20-30%，投資下降10%。

7月，A股與房地產相關的建筑材料行業表現在所有行業中最差，其實就是反應在斷供潮下房地產產業鏈將會受到的沖擊。

而7月31日發布的中國官方制造業采購經理指數也反應了終端需求不足的問題。7月中國官方制造業采購經理人指數為49.0%，比上月下降1.2個百分點，位于臨界點以下。調查結果顯示反應市場需求不足的企業占比連續4個月上升，7月份占比超過一半，需求不足是制造業企業面臨的最大問題。

7月份非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為53.8%和52.5%，比上月下降0.9和1.6個百分點，連續兩個月位于擴張區間。當前正值暑期，雖有疫情零星爆發，但出行、旅游、餐飲等需求旺盛，因此，非制造業采購經理人指數仍處在榮枯線以上。

總體而言，經濟復蘇基礎還不牢固。同時，外需也在回落，對未來的經濟復蘇構成挑戰。但是另一方面，政策仍在不斷落實。如在政策扶持下，3季度經濟還是有希望實現弱復蘇，則股市還會有一定的支撐。

7月份全球股市大多上漲。在我們跟蹤的全球16個主要國家和地區的指數中，12個上漲，僅A股的上證和深成指、港股的恒生指數和俄羅斯指數下跌。

美股納斯達克指數7月份上漲12.3%，遙遙領先其他國家和地區的股市。除了納斯達克指數，美股另外兩大指數道瓊斯和標普500也大幅上漲，7月份分別上漲9.1%和6.7%。

美股7月份漲幅是2020年以來最大單月漲幅。市場認為美聯儲已經過了最鷹的時刻而狂歡。但是上周五公布的6月美國核心個人消費支出平減指數6月環比增長0.6%，同比上漲6.8%。而5月份這個數據為6.3%，顯示通脹在加速上漲。

這個指標是美聯儲跟蹤的衡量通脹的首要指標。該指標的持續攀升意味著通脹并沒有回落。而市場的狂歡有一個觸發因素是上周在議息會議之后，鮑威爾在新聞發布會上表示當前處在2.25-2.5%水平的美國聯邦基金利率很可能是中性利率。市場將此理解為美聯儲最鷹的時期已經過去。

但是以個人消費支出平減指數為代表的通脹水平接近7%，2.25-2.5%是中性利率似乎不具有很強的說服力。因此，美股的上漲是否能夠持續還有待觀察。

本周五將會公布7月份的非農就業數據。如果就業數據不及預期，也許市場要反應未來經濟衰退的可能性。

English summary

A-share fell in July due to that the economy’s recovery slowed down. Both property and auto sales were slower in July than in June. July official manufacturing PMI also fell into the contraction area due to the weak demand. However, ff stimulus policies can work more effectively, economy might still recover in 3trd quarter this year.

The US stock market rallied in July with the expectation that the Federal Reserve might pass the most hawkish moment. However, inflation is still rising, meaning that bing-optimistic might not be appropriate at this moment. It is worth paying attention to that the coming non-farm payroll to be released on the coming Friday.

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