歐央行宣布了11年來的首次加息，并且加息幅度50個基點超市場預期。同時，宣布實施“反金融分裂工具”——傳導保護機制（Transmission Protection Mechanism），以避免成員國息差大幅走闊對負債最重的國家造成嚴重打擊。
歐洲央行行長拉加德在新聞發布會上強調經濟前景不明，通脹將在一段時間內處于不合理高位。歐央行將放棄前瞻指引，未來的貨幣政策路徑將“依賴數據”逐月決定。市場預期歐央行在9月份加息75個基點的概率為50%。
受食品和能源價格飆升影響，歐元區6月通脹率繼續沖高。歐盟統計局周二公布數據顯示，歐元區調和CPI在5月同比上升8.1%后，6月繼續同比上升8.6%，續創歷史最高水平。德國6月份的生產者價格指數同比增幅為32.7%，為有數據以來的最高水平。
但不少分析師則認為歐元區經濟前景將限制歐洲本輪加息周期的幅度，歐元區經濟衰退的風險令一些歐元區央行行長更加謹慎。
上周，歐盟委員會將2022年歐元區國內生產總值增長預測下調至2.6%，明年下調至1.4%。而由俄烏危機引發的能源危機已經對歐盟經濟造成嚴重沖擊，并且沖擊還將持續。北溪一線在經歷10天檢修期之后于周四恢復供氣，但供氣量僅為正常水平的40%。俄羅斯通過北溪一線將天然氣通過波羅的海供應給德國。
根據歐盟的最新估計，如果今年冬天寒冷且未能采取預防措施來節約能源，俄羅斯停止向歐盟供應天然氣可能會使其GDP減少多達1.5%。
2022年初以來，歐央行加息預期升溫導致國債收益率持續上漲。歐元區10年公債收益率在2022年初走出了從2019年5月開始的負利率狀態。6月份隨著歐央行宣布7月份加息25個基點，歐元區10年期公債收益率一度上漲到1.86%，為2014年3月以來的最高水平。之后，國債收益率持續回落，最低達到7月15日的1.22%，而隨著議息會議臨近又重新上漲。
隨著歐元區公債收益率的上漲，一些債務較高的國家（如意大利、西班牙、葡萄牙和希臘）與一些財政狀況比較嚴謹的國家（如德國）的國債利差擴大。上周，意大利與德國的10年期國債利差一度擴大至超過250個基點，之后回落到200個基點左右。而加息消息宣布后，利差再度回到250個基點。
這也引發了投資人對歐債危機再度爆發的擔憂。而歐央行推出反金融分裂工具也是為了對這些債務率較高的國家實施救助，防止歐元區的分裂。歐央行還考慮讓有需求的成員國從歐盟復蘇與恢復機制獲得援助。還有一些決策者希望將歐洲穩定機制納入進來，該機制是10年前歐債危機后成立的歐元區救助基金。
受到歐央行加息50個基點的影響，歐元兌美元匯率跳升到1.0259，創出2022年7月5日以來的新高。而上周，歐元兌美元匯率一度跌破平價。歐洲股市反應不一，德國股市微跌，而法國股市上漲。意大利股市因為總理辭職面臨政治動蕩而跌幅相對較大。
今年以來，抑制通脹已經成為各國央行的首要政策目標。正如我們5月30日發表的《水漸漸地被抽走》中所做的預測，為應對通脹飆升，全球主要央行都紛紛大幅度加息。美聯儲將在下周的政策會議上加息75個基點。英國6月份的通脹也達到了40年高位，增加了英國央行下個月加息50個基點的可能性。
我國目前通脹還處在相對較低的水平。但隨著國外輸入性通脹和國內豬周期的啟動，下半年通脹有可能會持續走高。屆時，我國貨幣政策也有可能會采取一定的收縮流動性的舉措，這對股市會帶來一定的沖擊。
另一方面，高層近期明確表態，不會為了過高增長目標而出臺超大規模刺激措施、超發貨幣、預支未來。這也意味著下半年貨幣政策應不會有大的動作。
當前全球面臨高通脹和貨幣緊縮，而下半年歐美經濟可能會面臨溫和衰退，中國經濟也可能在3季度回升后，4季度再度回落。對于股市而言，波動加大將會是下半年的主要特征。把握階段性機會和結構性機會可能會是比較好的投資策略。
English summary
The European Central Bank announced a 50-basis-point rate hike on Thursday to deal with the high-flying inflation. Market expects ECB to raise interest rate by another 75 basis point in coming September. Yet the European economy is weak due to the energy crises, which might hinder the fast interest hike.
China’s inflation is at low levels currently. But it might rise in the second half this year. Moreover, authority has signaled that more stimulus to the economy is not good from a long-term perspective. We recommend to be selective in investing in the stock market under this circumstances.
For those who would like to have a detailed English version, please contact [email protected]. Thank you!
聲明：本市場點評由北京楓瑞資產管理有限公司（以下簡稱“楓瑞資產”）“楓瑞視點”微信公眾號提供和擁有版權，授權上海海獅資產管理有限公司轉載。在任何情況下文中信息或所表述的意見不構成對任何人的投資建議，楓瑞資產不對任何人因使用本文中的內容所引發的損失負任何責任。未經楓瑞資產書面授權，本文中的內容均不得以任何侵犯楓瑞資產版權的方式使用和轉載。市場有風險，投資需謹慎。
免費咨詢電話：0757-2833-3269 或 131-0659-0746
公司名稱：上海海獅資產管理有限公司 HESS Capital, LLC
公司地址：廣東省佛山市順德區天虹路46號信保廣場南塔808
Copyright 2014-2020 上海海獅資產管理有限公司版權所有
滬ICP備2020029404號-1
