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周三美國發(fā)布的6月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比漲幅再超預(yù)期，引發(fā)投資人對(duì)未來美國通脹和經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。

美國勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，美國6月CPI同比9.1%，增幅創(chuàng)1981年以來最高，5月份該數(shù)值為8.6%。美國6月核心CPI同比增長5.9%，5月份該數(shù)值為6%。一個(gè)好消息是美國核心CPI連續(xù)三個(gè)月同比增速下行。

6月份美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)所顯示的是一個(gè)全面通脹的狀態(tài)，80%的細(xì)分項(xiàng)目顯示價(jià)格在加速上漲。其中，天然氣、能源、食品、住房價(jià)格6月份分別同比上漲59.9%、41.6%、10.4%和5.6%。

對(duì)通脹的另一個(gè)擔(dān)心是工資-價(jià)格螺旋式上漲通脹。上世紀(jì)70年代的通脹就是典型的工資-價(jià)格螺旋上漲式通脹。上世紀(jì)70年代末和80年代初，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席沃爾克對(duì)此的應(yīng)對(duì)是大幅加息，打破了人們對(duì)通脹的預(yù)期。當(dāng)下很多人認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)恐怕不得不重復(fù)沃爾克的大幅加息舉措。

6月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲(chǔ)7月底舉行的議息會(huì)議上加息100個(gè)基點(diǎn)的概率大幅抬升。

美股也在周三下跌，周四早盤大跌，但隨后美聯(lián)儲(chǔ)兩位具有投票權(quán)官員的講話都排除了7月份加息100個(gè)基點(diǎn)的可能。受此激勵(lì)，美股周四探底回升。收盤納斯達(dá)克指數(shù)微漲，標(biāo)普500和道瓊斯指數(shù)小幅下跌。

隨著加息預(yù)期抬升，衰退預(yù)期也升溫。美國10年期國債收益率在6月份通脹數(shù)據(jù)公布后從3%以上回落到3%以下。大幅加息勢必會(huì)影響美國的需求，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。

而美國剛剛開始的2季度業(yè)績也從側(cè)面印證了這一點(diǎn)。周四摩根大通公布了全面低于市場預(yù)期的2季度業(yè)績。

摩根大通2季度計(jì)提了11億美元的貸款損失準(zhǔn)備金，而去年同期則釋放了30億美元的貸款損失準(zhǔn)備。該公司預(yù)計(jì)第三季度將計(jì)提35億美元的貸款損失準(zhǔn)備金。第二季度摩根大通營收為316.3億美元，低于市場預(yù)期的319.7億美元；每股收益為2.76美元，低于市場預(yù)期的2.94美元。

緊隨其后發(fā)布2季度業(yè)績的摩根斯坦利也讓市場大失所望。摩根士丹利2季度凈營收為131.3億美元，市場普遍預(yù)期為133.3億美元，上年同期148億美元；凈利潤24.95億美元，同比下降29%；調(diào)整后每股收益1.44美元，市場預(yù)估1.57美元。

美股未來走勢在很大程度上將會(huì)受到企業(yè)2季度業(yè)績的影響。A股也已經(jīng)進(jìn)入2季度業(yè)績的發(fā)布期，大盤和個(gè)股走勢與企業(yè)業(yè)績也緊密相關(guān)。

周三A股小幅下跌，周四光伏新能源等賽道股大幅反彈，因該板塊內(nèi)公司業(yè)績超預(yù)期。周四某電動(dòng)車龍頭企業(yè)發(fā)布2季度業(yè)績預(yù)增報(bào)告，預(yù)計(jì)2022H1歸母凈利潤為28-36億元，同比增長139%–207%；扣非鬼母凈利潤為25-33億元，同比增長578%-795%。2季度歸母凈利潤為25-33億元，同比增長113-198%。扣非歸母凈利潤為19.9-27.9億元，同比增長341-519%。

不過該電動(dòng)車龍頭企業(yè)股價(jià)從4月份以來大幅上漲，最高股價(jià)相較4月份的低點(diǎn)上漲了50%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的2022年市盈率110多倍，在很大程度上已經(jīng)反映了業(yè)績的大幅上漲。

與賽道股的熱火朝天相對(duì)應(yīng)的是銀行地產(chǎn)板塊這兩天的持續(xù)調(diào)整。而調(diào)整的原因是近期鄭州等多個(gè)城市出現(xiàn)業(yè)主強(qiáng)制“停貸”現(xiàn)象引發(fā)市場對(duì)上市銀行壞賬增加的擔(dān)憂。

對(duì)于個(gè)人的房地產(chǎn)抵押貸款通常占銀行貸款總額的20-30%。過去這部分業(yè)務(wù)對(duì)于銀行而言屬于無風(fēng)險(xiǎn)、質(zhì)量佳、盈利好的業(yè)務(wù)。但是斷供潮發(fā)生后，這項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)也暴露出來了。

周四晚間有17家銀行回應(yīng)“涉房停貸”事件風(fēng)險(xiǎn)，總結(jié)起來就是業(yè)務(wù)整體規(guī)模較小，風(fēng)險(xiǎn)可控。比如工商銀行稱，目前停工項(xiàng)目涉及不良貸款余額6.37億元，占全行按揭貸款余額0.01%。農(nóng)業(yè)銀行稱，已初步認(rèn)定存在“保交樓”風(fēng)險(xiǎn)的樓盤涉及逾期按揭貸款余額6.6億元，占全行按揭貸款余額的0.012%，占一手樓按揭貸款余額的0.017%。郵儲(chǔ)銀行稱，初步認(rèn)定停工項(xiàng)目涉及住房貸款逾期金額1.27億元，風(fēng)險(xiǎn)可控。

正如銀行所聲明的，小規(guī)模斷供潮對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)不大。但是如果斷供潮規(guī)模擴(kuò)大，銀行的壞賬就會(huì)急劇上升，甚至?xí)邪l(fā)生危機(jī)的可能。本周銀行和地產(chǎn)板塊股價(jià)大跌其實(shí)就是隱含著危機(jī)發(fā)生的預(yù)期。

但這種斷供與美國2008年次貸危機(jī)是有本質(zhì)區(qū)別的。斷供的起因是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)因資金鏈斷裂而無法繼續(xù)正常的房地產(chǎn)開發(fā)導(dǎo)致交樓遙遙無期，而承擔(dān)房貸的個(gè)人是因?yàn)榭床坏浇粯堑南Ｍ筮x擇斷供的。而美國次貸危機(jī)發(fā)生的一個(gè)根本原因是購房人不具有支付能力。因此，我國此次解決問題的焦點(diǎn)應(yīng)是樓房的保交付。

監(jiān)管當(dāng)局也認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)。周四，銀保監(jiān)會(huì)回應(yīng)了斷供潮，提出將加強(qiáng)與住建部門、中國人民銀行工作協(xié)同，支持地方政府積極推進(jìn)“保交樓、保民生、保穩(wěn)定”工作，依法依規(guī)做好相關(guān)金融服務(wù)，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。

對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)，這一事件有可能會(huì)加快房地產(chǎn)行業(yè)的整合。

當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)仍然十分分散，龍頭企業(yè)所占據(jù)的市場份額也不過個(gè)位數(shù)。一些資金雄厚、資產(chǎn)負(fù)債表扎實(shí)的龍頭很有可能趁此機(jī)會(huì)進(jìn)行收購兼并，或在政府推動(dòng)下進(jìn)行行業(yè)內(nèi)部整合，達(dá)到優(yōu)勝劣汰的目的。

English summary

The US CPI in June rose more than expected and stocks fell on the concern that the Federal Reserve might have to hasten lifting interest rates. The US economy would be faced with the increased risks of falling into recession.

With the second quarter earnings on the way both the US and A-share would be affected by the earnings. In A-share good-track stocks performed well due to that the earnings come in above expectation. That some mortgage

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