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近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)在快速地復(fù)蘇。

首先是地產(chǎn)數(shù)據(jù)。6月代表城市二手房住宅成交面積同比下降24%，降幅較5月明顯收窄，環(huán)比5月大幅增長(zhǎng)35%。30個(gè)大中城市商品房成交面積同比下降6.4%，環(huán)比增長(zhǎng)81%。

從百?gòu)?qiáng)房企看，2022 年上半年整體銷售仍處于相對(duì)低迷狀態(tài)。百?gòu)?qiáng)房企1-6 月全口徑銷售金額同比-51%，半年破千億房企8 家(2021年上半年為19 家)。但百?gòu)?qiáng)房企6 月單月全口徑銷售金額環(huán)比+60%，同比-43%(降幅較5 月單月收窄17個(gè)百分點(diǎn))，整體銷售出現(xiàn)改善。

其中頭部房企銷售復(fù)蘇更為明顯，前10強(qiáng)、11-30、31-50 和51-100 梯隊(duì)單月同比銷售增速分別為-36%、-41%、-51%和-54%。另外，不同類型房企復(fù)蘇也有分化，改善產(chǎn)品占比高的房企彈性更大且行業(yè)排名持續(xù)提升。前30強(qiáng)房企中華潤(rùn)置地、濱江集團(tuán)、華發(fā)股份、越秀地產(chǎn)、遠(yuǎn)洋集團(tuán)5 家單月全口徑銷售金額同比轉(zhuǎn)正，綠城中國(guó)(不含代建)、金地集團(tuán)新晉前十，濱江集團(tuán)、建發(fā)房產(chǎn)、華發(fā)股份和越秀地產(chǎn)躋身前二十。

除了房地產(chǎn)，汽車銷售數(shù)據(jù)也十分驚艷。

某新能源整車龍頭企業(yè)6月份銷量13.48萬輛，同比增幅為217%，環(huán)比增長(zhǎng)為14%。2022年上半年，該龍頭企業(yè)新能源整車銷量64.79萬輛，同比增長(zhǎng)312%。6月我國(guó)新能源車批發(fā)銷量預(yù)計(jì)達(dá)到60萬輛，同比增速達(dá)到120%。除了房地產(chǎn)和汽車，其他如物流等方面的數(shù)據(jù)也顯示經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇。

從4月份開始的股市上漲確實(shí)是有基本面支撐的，但7月份流動(dòng)性可能會(huì)較6月趨緊。

7月份因?yàn)槭羌灸┐卧拢?cái)政收入通常大幅提升，而財(cái)政支出因經(jīng)濟(jì)向好、央行利潤(rùn)上繳及留抵退稅影響逐漸消退導(dǎo)致財(cái)政支出回落。另外，7月發(fā)行專項(xiàng)債5500億，到期的5000億，凈發(fā)行額為500億，較6月份凈發(fā)行1.93萬億有較大幅度的回落。綜上，新增社會(huì)融資規(guī)模在7月份將較6月份回落。

流動(dòng)性的回落對(duì)股市而言意味著估值的提升將會(huì)有所放緩。進(jìn)入2季度業(yè)績(jī)發(fā)布期，如果2季度業(yè)績(jī)能夠超預(yù)期的話，股市還有上行空間。

與我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)相對(duì)應(yīng)，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行實(shí)時(shí)跟蹤經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并持續(xù)作出調(diào)整的GDPNow模型，今年二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出萎縮了2.1%，而一季度經(jīng)濟(jì)萎縮了1.6%，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退。經(jīng)濟(jì)學(xué)定義連續(xù)兩個(gè)季度GDP增速環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)就進(jìn)入衰退。

據(jù)專業(yè)人士看法，GDNow模型的長(zhǎng)期表現(xiàn)非常優(yōu)秀。自亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行2011年開始使用這個(gè)模型以來，它的平均誤差只有-0.3個(gè)百分點(diǎn)。從2011到2019年（將疫情引發(fā)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩排除在外），它的跟蹤誤差平均為零。美國(guó)二季度GDP初值將會(huì)在7月28日發(fā)布。

上周發(fā)布的美國(guó)5月份消費(fèi)者支出環(huán)比增幅降至0.2%。這是今年最小的月度漲幅，低于預(yù)期值0.4%，也低于4月份修正后的0.6%。經(jīng)通脹調(diào)整后，美國(guó)5月個(gè)人消費(fèi)支出實(shí)際上環(huán)比下降0.4%，為今年首降。

受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的擔(dān)憂，上周美國(guó)國(guó)債收益率持續(xù)走低。美國(guó)10年期國(guó)債收益率從上周一的3.2%一路走低，到周五收于2.88%，一周下降了32個(gè)基點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)下，投資人紛紛轉(zhuǎn)向債券避險(xiǎn)。

歐洲的情況也不樂觀。

德意志銀行表示，俄羅斯天然氣供給放緩正在給歐洲經(jīng)濟(jì)造成重大沖擊，這可能會(huì)推高已經(jīng)創(chuàng)紀(jì)錄的通脹，并將德國(guó)經(jīng)濟(jì)推進(jìn)衰退。

德國(guó)經(jīng)濟(jì)部發(fā)言人透露，政府正在與該國(guó)能源巨頭、俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司在歐洲最大客戶之一的Uniper商討救助方案。Uniper也成為本輪危機(jī)中，第一家向政府求助的德國(guó)能源公司。

目前 Uniper 為了在現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格飆升的情況下彌補(bǔ)俄羅斯天然氣的供應(yīng)不足，每天損失約 3000 萬歐元（約 3100 萬美元）。此外，依賴天然氣來滿足生產(chǎn)和發(fā)電需求的化工巨頭巴斯夫表示，公司在這種情況下可能不得不減產(chǎn)。

對(duì)此德國(guó)經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng) Robert Habeck 已經(jīng)警告稱，天然氣市場(chǎng)上演的動(dòng)蕩局面或?qū)⑾蛲饴樱€將其潛在風(fēng)險(xiǎn)和 2008 年的雷曼危機(jī)相提并論。

歐洲面臨能源危機(jī)，美國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)硬著陸，我們之前討論過日本面臨寬松政策破產(chǎn)、國(guó)債市場(chǎng)崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。從未來經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)看，有一點(diǎn)像偉人所說：我們一天天好起來，而他們一天天壞下去。

English summary

The economic data released recently shows that China’s economy is on a strong recovery. Sales volume of new energy vehicle grew 100% year-on-year in June. Residential property sales also grew strongly month-on-month in June.

In contrast both the US and European economy are faced with headwind. In the US hard-landing risk of economy looms large. In Europe the energy crises are hurting the economy.Japan is also faced with the challenges that easing policy would not sustain.

For those who would like to have a detailed English version, please contact [email protected]. Thank you!

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